Una grande occasione per avere un rendimento - GZ
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By: GZ on Domenica 20 Febbraio 2011 02:43
Su Barron's oggi c'è un pezzo su ^Jeff Gundlach, "The King of Bonds", il gestore obbligazionario che ha resto il 7.3% all'anno medio dal 1993 ad oggi#http://online.barrons.com/article/SB50001424052970204442204576144662301971254.html?mod=BOL_hps_highlight_top#articleTabs_panel_article%3D1^ senza praticamente oscillazioni negative, che ha aperto un nuovo fondo tutto suo dopo aver rotto nel 2008 con la mega società di fondi, TCW acquisita da Societe Generale.
Questa è un occasione per voglia un rendimento (quasi) sicuro, superiore al 5% l'anno e probabilmente anche vicino al 10% annuo. Il concetto che va illustrato è: INDEBITARSI PER COMPRARE DEBITO, come modo per avere un investimento sicuro o quasi ad alto rendimento. Sembra paradossale, ma avevo illustrato il concetto anche un mese fa in questo pezzo ^"19% l'anno Garantito Dallo Stato Americano"#http://www.cobraf.com/blog/default.php?topic_id=2671&reply_id=274151#274151^. Dato però che non è semplice per un privato farlo suggerisco di utilizzare un gestore specializzato fenomenale come Gundlach
Gundlach è stato costretto ad aprire di più il fondo al pubblico da una colossale ^causa per danni che la società per cui lavorava TCW gli ha intentato#http://www.businessweek.com/news/2010-02-17/gundlach-s-clash-with-tcw-may-cost-the-godfather-500-million.html^ per mettergli i bastoni tra le ruote dopo che hanno rotto e si è messo in proprio due anni fa. Tra parentesi l'uomo era pagato 40 milioni di dollari l'anno come gestore. Essendo il migliore gestore del mondo nel reddito fisso Gundlach aveva raccolto 20 miliardi subito per partire da investitori istituzionali, ma a causa della causa gli istituzionali hanno sospeso l'allocazione con lui perchè qualunque sia la tua performance la loro regola è di aspettare che si risolvano le questioni legali (causa e contro causa, perchè la ex-società di Gundlach e Societe Generale gli chiedono 500 milioni per aver portato via dei segreti e clienti e lui chiede 1.7 miliardi di danni per avergli sabotato il lancio del suo fondo)
Questo Gundlach ha fama di genio perchè era in un top PHD in matematica da cui è uscito per fare il batterista e poi è diventato il top gestore come rendimento obbligazionario degli ultimi 20 anni, superando anche Bill Gross di Pimco. Se guardi i numeri di rendimento del suo fondo 10.000 dollari investiti con lui nel 1993 erano diventati nel 2008 36.000 dollari, ma senza oscillazioni negative come con le azioni. Negli ultimi 10 anni Gundlach ^ha battuto come rendimento il 99% dei gestori obbligazionari#http://online.barrons.com/article/SB50001424052970204442204576144662301971254.html?mod=BOL_funds_highlight#articleTabs_panel_article%3D1^
I fondi però al momento non investono quasi nel suo nuovo fondo per via della causa, che se leggi bene è pretestuosa e non ha niente di niente a che fare con le sue performance o la sua serietà: un privato invece può approfittarne allora per ^entrare nel fondo nuovo di Gundlach appena creato#http://blogs.barrons.com/focusonfunds/2011/02/15/doublelines-gundlach-launches-new-all-asset-fund/^
Il motivo per cui dico che Gundlach può rendere anche più del suo solito con il suo nuovo fondo chiamato ^DoubleLine (in 4 versioni, con ticker DMLAX, DMLIX e DBLX DLTNX#http://stonestreetadvisors.files.wordpress.com/2011/01/1-11-11-jeg-webcast-final.pdf^ e nella sezione a sottoscrizioni ne raccomando uno) sono tre:
1) la sua specialità sono le obbligazioni basate sui mutui, un tipo di investimento dove la matematica serve e come avevo accennato raccomandando un mese fa diverse società specializzate nel settore, hai ora un occasione. Un occasione perchè come forse sfugge a molti il governo USA, unico al mondo, garantisce da metà 2008 in pratica il 90-95% dei mutui residenziali in America tramite Fannie Mae, Freedie Mac e Sallie Mae, per cui il rischio che chi compra bonds basati su mutui soffra default è quasi azzerato. Inoltre se la FED non alza i tassi come sembra per un altro anno almeno puoi investire nei mutui con denaro che ti costa meno dell'1%. Ricordo che in USA i mutui costano (cioè pagano a chi compra poi i bonds cartolarizzati) almeno il 4.3% e arrivano al 5.4% per il classico mutuo a 30 anni ad un mutuatario affidabile e con credit score elevato). Ovviamente ci sono altre categorie di mutui a studenti o mutuatari meno solidi che costano di più. Questi però sono i rendimenti al momento dell'erogazione del mutuo. Sul mercato secondario trovi cartolarizzazioni di mutui degli anni passati che sono scesi di prezzo perchè avevano percentuali di default superiori a quelle previste al momento della cartolarizzazione iniziale e che quindi (come un bond al 5% emesso alla pari che sia sceso a 80) rendono ora effettivamente anche un 10%. Nell'intervista ultima che ho visto Gundlach dice che al momento ^il suo portafoglio di bonds di mutui cartolarizzati paga circa il 9%#http://seekingalpha.com/article/247504-jeff-gundlach-potential-bond-market-risks-could-outweigh-rewards^. Ma ripeto che il trucco è che qui non sono bonds greci o irlandesi, in America ora c'è dietro il governo americano di fatto a garantire i mutui (a chi li eroga), per cui chi COMPRA MUTUI rischia poco a differenza di tre o quattro anni fa quando era come sappiamo pericolosissimo. E chi compra mutui CON DEBITO GUADAGNA UNA SPREAD ENORME visto che il denaro per le istituzioni finanziarie in America costa sull'1%
Se quindi metti dei soldi ora con il migliore gestore specializzato in obbligazioni cartolarizzate su mutui del mondo lo fai in un momento favorevole
2) L'altro motivo per mettere soldi nel reddito fisso e in particolare nei mutui americani tramite uno specialista è che anche Gundlach come il sottoscritto ritiene che l'inflazione non è il vero pericolo, ma la alla fine tornerà ad esserlo la deflazione e quindi i tassi di interesse resteranno confinati sotto il 4% per i titoli di stato a 10 anni. Ecco qui un esempio di ^presentazione recente sull'economia di Gundlach#http://www.businessinsider.com/jeff-gundlach-doubleline-2010-12^ (che incidentalmente ritiene che l'S&P scenderà da 1340 attuali a circa 500). Ecco qui anche un ^intervista video di qualche giorno fa#http://seekingalpha.com/article/247504-jeff-gundlach-potential-bond-market-risks-could-outweigh-rewards^ con l'uomo. Mentre Gundlach come mostrano i suoi rendimenti è stato sempre in grado di guadagnare in qualunque tipo di economia è chiaro che se l'economia è debole, l'inflazione torna a scendere e i tassi di interesse restano bassi per questo tipo di strategia obbligazionaria le cose sono più facili. Tra parentesi ovviamente uno come Gundlach investe in tutto il reddito fisso, treasury, junk bonds, titoloi europei, emergenti, bonds municipali e sia short che long
3) il terzo è psicologico; quando uno lancia un nuovo fondo mettendosi in proprio e molto più piccolo come dimensioni di quello che era solito gestire per un istituzione di solito rende di più di prima