By: angelo on Mercoledì 17 Agosto 2011 17:26
btw, Angelo, non era polemica la mia, solo un'ipotesi alternativa all'avviamento negativo, cioé un capitale netto rettificato negativo
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Per i (forse) due lettori a cui interessa questo discorso, ed a beneficio di quelli per cui non sono chiarissimi i concetti di valutazione di azienda su cui si basa, specifico che dal punto di vista tecnico – formale Polipolio ha ragione, e quanto egli scrive nel post del 16 Agosto 2011 (ora 09:13) è formalmente ineccepibile.
Tuttavia, in pratica, vi sono alcuni indicatori “rapidi” di evidente sottovalutazione che di per sé sarebbero imprecisi, ma non creano gran danno in quanto chi fa analisi di bilancio ne conosce bene i limiti, ed in genere vengono usati non per dare il giudizio finale, ma per fare uno “screening iniziale” di situazioni da sottoporre ad analisi più accurate.
Un esempio, per le aziende industriali, è dato da una capitalizzazione di Borsa inferiore alla liquidità finanziaria netta.
Di per sé, questo non significherebbe nulla (e significa poco - in particolare - nelle aziende che lavorano su commessa, come Danieli), ma dato che nella generalità dei casi, in una azienda in normale funzionamento, il valore di mercato delle attività di esercizio non è inferiore alle passività (e quindi il capitale netto rettificato non è negativo)…. vi è quanto basta per ipotizzare un caso di possibile sottovalutazione.
I concetti richiamati qui sotto per le banche (capitalizzazioni inferiori al solo VALORE STORICO di carico degli immobili o simili agli importi raccolti con l’ultimo ADC) rientrano a pieno titolo tra questi criteri empirici, rozzi ed approssimati, ma utili nei limiti cui accennavo più sopra.
Piuttosto, è da somari (tanto per usare un termine caro ad uno degli utenti) continuare la litanìa sulle presunte perdite su crediti (o sui titoli di stato) che azzererebbero il valore di mercato delle banche, dato che questo ultimo dipende in larga parte da beni immateriali non presenti nell’attivo di bilancio, quali la rete di sportelli e la tipologia ed ammontare di raccolta diretta/indiretta.
Un saluto a tutti.